4G以太坊算力坚挺之谜,为何在合并后未现预期下滑

自以太坊完成“合并”（The Merge），从工作量证明（PoW）机制转向权益证明（PoS）机制以来，市场普遍预期，曾经支撑以太坊网络安全的、庞大的GPU算力（尤其是在4G显卡层面）会因为挖矿收益的归零而迅速流失，导致算力断崖式下跌，现实情况却与这一预期大相径庭：我们并未看到4G以太坊算力出现灾难性的、持续的下降，甚至在某些时期和区域，其算力表现依然“坚挺”,这背后的原因究竟是什么？

要理解这一现象,我们需要从多个维度进行分析：

挖矿经济性的根本转变与算力的“刚性”与“弹性”

我们必须明确，“合并”之后，以太坊主网不再依赖GPU算力进行区块生产，这里讨论的“4G以太坊算力”更多指的是：

1. 剩余的ETH挖矿活动：尽管以太坊已停止PoW挖矿，但一些其他基于Ethash算法的加密货币（如ETC、ETC+等）仍在继续挖矿，4G显卡，尤其是那些显存大小刚好满足Ethash算法需求（如3GB、4GB、6GB等）的显卡，在这些“山寨币”挖矿中依然有其价值。
2. “类以太坊”或测试网挖矿：一些测试网或小型项目可能会模仿以太坊的PoW机制进行挖矿,但这部分算力占比极小。
3. 算力的“潜在待命”状态：部分算力并未立即离场,而是处于观望或等待其他机会的状态。

核心原因在于算力的“刚性”与“弹性”转换：

• 短期刚性：在“合并”初期，许多矿工并非能立即将手中的4G显卡变现或找到新的挖矿目标，显卡的二手市场在短期内可能因为供应量增加而价格下跌，矿工需要时间来评估损失和寻找出路，一部分算力会暂时“僵持”在那里,没有立即下线。
• 长期弹性：当矿工确定以太坊PoW挖矿无利可图后，他们会理性地选择将算力转移到其他仍能盈利的Ethash币种或直接关停设备，这种转移或关停需要时间，因此算力的下降是一个渐进过程,而非瞬间完成。

4G显卡的特殊定位与“次优选择”的生存空间

4G显卡在挖矿市场中的特殊性使其在“后合并”时代仍有喘息之机：

1. 显存大小的“门槛效应”：Ethash算法对显存大小有一定要求，显存不足会导致“DAG文件”无法加载或频繁报错，严重影响挖矿效率，4G及以上的显卡能够满足大多数Ethash币种的显存需求，而更早的3G及以下显卡，在“合并”前就面临被淘汰的风险，4G显卡则处于“还能用”且“成本相对较低”的区间。
2. 挖矿“次优选择”的填充：当以太坊这个“最优选择”消失后，算力自然会流向“次优选择”，ETC（以太坊经典）作为最知名的“类以太坊”PoW币种，吸引了大量以太坊矿工的涌入，虽然ETC的挖矿收益远不及合并前的以太坊，但对于一些电费成本低、设备折旧已完成的矿工来说，尤其是使用4G这类功耗相对较低、成本回收压力较小的显卡,挖矿ETC可能仍能保持微利或覆盖电费。
3. 其他小币种的“接盘”：除了ETC，市场上还存在一些其他基于Ethash或类似算法的小型加密货币，它们可能具有更高的短期波动性或挖矿奖励,吸引了一部分风险偏好较高的矿工和4G算力。

矿工的理性选择与退出成本

1. 沉没成本与观望心态：许多矿工前期在4G显卡上有较大的投入，即使“合并”后无法挖以太坊，他们也不愿立即低价处理设备，而是选择观望，等待市场回暖或找到新的盈利点，挖矿文化和“信仰”也使得一部分矿工不愿轻易离场。
2. 电费与运营成本：对于电费成本极低的矿工（例如拥有廉价水电或电费补贴的地区），即使
   
   挖矿ETC等收益不高，只要能覆盖电费和设备折旧，算力就会持续运行，4G显卡功耗相对较低,在这方面的优势更为明显。
3. 转型与多元化尝试：部分矿工并未完全退出，而是尝试将算力用于其他PoW币种，或者转型到其他领域，如AI计算、渲染服务等，这种转型需要时间和成本,算力的释放是逐步的。

市场预期与“恐慌性抛售”的避免

“合并”前后，市场已有充分预期，许多矿工提前开始处置资产或转型，避免了算力的瞬间崩塌，一些矿工和算力提供商可能通过期货、期权等金融工具进行了对冲,平滑了转型过程中的冲击。

4G以太坊算力在“合并”后未出现预期中的急剧下降，并非意味着其经济性依然强劲，而是多种因素共同作用的结果：包括算力转移的渐进性、4G显卡在“次优选择”挖矿中的特殊适应性、矿工的退出成本与理性观望,以及市场提前消化了部分预期。

可以预见，随着时间推移，4G显卡挖矿ETC等小币种的收益如果持续走低，或者有更高效的替代方案出现，这部分算力仍会面临进一步下降的压力，但无论如何，4G以太坊算力的“坚挺”现象，为我们展示了市场在重大变革面前的调整逻辑和参与者的行为模式,是加密货币生态演进过程中的一个有趣注脚。